Om regeringens sammenligning mellem den danske og den tyske rente i EU-sammenhæng.

Til økonomiministeren (5/3 01) af:

»Hvorfor sammenligner regeringen i eurosammenhæng konsekvent den danske rente med den tyske og ikke med et gennemsnit af renterne i eurolandene, sådan som Nationalbanken gør i sin seneste kvartalsoversigt?«

I Nationalbankens kvartalsoversigt for 1. kvartal 2001 påpeges det, at det »ved vurderingen af sammenhængen mellem rente, inflation og valutakurs er mere relevant at holde den danske rente op mod det gennemsnit for renterne i eurolandene snarere end blot den tyske«. Det fremgår af Nationalbankens beregninger, at den danske rente ligger omtrent på eurolandenes rentegennemsnit.

Der findes ikke nogen børsnoteret 10-årig obligation for hele euroområdet, så en sammenligning mellem den danske statsobligationsrente og en euroobligationsrente er ikke direkte mulig.

Det er muligt at konstruere et mål for en euroobligationsrente ved at beregne et gennemsnit af eurolandenes statsobligationsrenter, men som det fremgår af Nationalbankens kvartalsoversigt side 13-14 er der flere måder at gøre det på, f.eks. et uvejet gennemsnit, eller eurolandenes statsobligationsrenter kan vejes med landets andel af euroområdets BNP eller med eurolandets andel af euroområdets samlede statsgæld. ECB offentliggør kun månedsgenn emsnit for euroobligationsrenten baseret på en sammenvejning af kursværdien af det enkelte eurolands udestående statspapirer som andel af kursværdien af alle eurolandenes statsgæld.

I det 10-årige løbetidssegment er de tyske statsobligationer toneangivende (benchmark) på euroobligationsmarkedet, hvorfor det er hensigtsmæssigt og en udbredt praksis at sammenligne udviklingen i den lange danske rente med den tyske statsobligationsrente. Det er endvidere en målsætning for den økonomiske politik, at dansk økonomi skal være blandt de mest stabilitetsorienterede, hvorfor en sammenligning med den tyske er mest relevant.